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金融直面挑戰

发布时间:2020-01-17 01:11:21

金融:直面挑战 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告关键点:

对息差负面影响主要来自利率浮动,降息本身冲击较小利率市场化推进一步公司分化将逐渐拉开报告摘要:

事件:

中国人民银行决定,自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率

金融机构一年期存款基准利率、贷款基准利率分别下调0.25个百分点;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整另外,自同日起:(1)将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍;(2)将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍以下是我们的点评:

兑现市场预期:

在经济数据持续低于预期的背景下,市场对政策放松抱有很高期望,其中包括降息,但市场此前猜测可能非对称降息(贷款利率下调而存款利率不变),此次降息体现了开始将稳增长放在首位

对银行影响负面:

此次降息,各期限贷款利率均下调25bp,活期存款利率下调10bp,一年以下存款利率下调25bp,2、 、5年期存款利率分别下调 0、 5、40bp如果仅静态计算降息对行业净息差的影响,实际并不大,但存款利率浮动区间上调、贷款利率浮动区间下调,在目前存款竞争激烈、贷款需求低迷的背景下,对银行净息差形成挑战简单假设银行在短期内存款利率上升至基准利率1.1倍,此次利率调整对净息差的负面冲击达7bp如果贷款需求持续低迷,净息差受到的负面影响会更大

利率浮动区间的调整显示利率市场化改革开始推进,具备坚实客户基础、创新能力强的银行将在改革中受益,大银行相比中小银行而言受到的冲击要小

投资建议:

5月份在市场对非对称降息的预期中,银行股表现不佳降息预期的兑现对银行负面冲击因预期的提前释放而减轻,但利率市场化改革的推进将使得各银行的分化逐渐拉开短期来看,银行在宏观经济方向不明、利差压力增加的背景下相对其他行业优势并不大,但银行在目前极低估值基础上再大幅下挫的可能性偏小

风险提示:资产质量恶化、利差收窄超预期

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