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钢铁行业点评报告钢铁板块的中期投资机会宜

发布时间:2019-11-10 21:04:18

钢铁行业点评报告:钢铁板块的中期投资机会宜继续等待

1、钢铁行业相对估值已处于历史低位。2010年以来SW黑色金属板块累计下跌30.41%,跌幅居各板块之首,跑输沪深300指数10个百分点。目前SW黑色金属板块相对于大盘的PB比值为0.518,低于历史均值16.43%;部分钢铁股(如安阳钢铁、华菱钢铁)破净、部分钢铁股吨钢市值低于重置成本(如莱钢股份、河北钢铁),因此可以判断钢铁股的绝对投资价值已经显现,具备较高的安全边际。

2、但钢价已经阶段性触顶是大概率事件。我们在2008年10月份的深度报告中曾指出,货币供应量增速是钢价的先行指标,根据04年以来的经验来看,M2增速触顶后的个月内,钢价便触顶;而中国M2增速在2009年12月达到29.64%后的阶段性高点后回落,因此国内钢价已在2010年4月份触顶是大概率事件。尽管近期原材料价格跌幅超过钢价跌幅,使得完全以现货方式采购和销售的钢厂盈利有所反弹,但考虑到存货减值以及下游买涨不买跌的惯例,我们认为,钢价下跌的过程中,行业盈利难有根本性改善。

3、谨慎看待国外钢价对国内钢价的支撑作用。不同于国内钢价的走势,近期国外钢价继续稳中攀升,国内钢产品的价格优势再度显现,这将有助于拉动后几个月国内钢铁产品的出口,对出口占比比较大、出口渠道顺畅的企业如鞍钢股份相对利好,但对全行业而言影响有限,毕竟目前钢产品净出口量占产量的比重仅为3%左右。

4、钢铁股的中期投资机会宜继续等待。就中长期而言,我们认为钢铁股的投资机会已经较为显着,建议投资者大胆加仓;但就中短期而言,决定投资机会最关键的因素是景气趋势,鉴于行业景气趋势并未呈现向好迹象,我们认为板块中期投资机会宜继续等待,对于短期内可能由估值修复带来的投资机会我们将给予密切关注。目前细分子板块中,我们首选特钢不锈钢股,次选板材股,然后是长材股,最后是矿石股。

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