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交通運輸靜待全球巨頭誕生薦1股

发布时间:2020-01-20 22:31:44

交通运输:静待全球巨头诞生 荐1股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

2018年A股快递上市公司经营概况年内快递板块内部走势有所分化,韵达股份表现相对坚挺行业业务量增速小幅放缓,但行业集中度维持高位,顺丰和圆通最近几年持续推进的多元化战略部分弱化了业务量增速水平,而在运输车辆和转运中心等方面持续加大投入的韵达和申通则在年内实现了明显超越行业平均的业务量增速营收方面,上市快递公司营收表现好于行业平均值,圆通增速领先;净利润方面,丰巢股权投资收益导致快递上市公司之间盈利分化;毛利率方面,德邦毛利率水平持续改善,顺丰单票收入逆势提升;期间费用率方面,运营模式导致期间费用率差异,圆通资金管理能力突出

业务量进入“新常态”,巨头布局“新引擎”从2017年5月起全国快递服务企业日均快递业务量超过1亿件,标志着我国已经常态化进入单日快递“亿件时代”,今年“双11”当天主要电商企业全天共产生快递物流订单1 .52亿件,首次突破10亿大关按业务类别来看,随着跨境电商的蓬勃发展,跨境寄递络逐步健全,跨境寄递需求持续激增,国际及港澳台快递业务量继续保持高速增长态势;按地区类别来看,中西部地区今年以来快递业务增速明显高于行业整体增速,对全国快递业务增长的贡献率继续提升,区域均衡度明显改善随着传统电商带来的规模效应逐步减弱,已经形成规模优势的几家快递公司先后开始向一些未来市场空间巨大的细分领域布局,其中跨境电商、冷链物流与同城配送逐渐成为快递行业的新兴引擎

投资建议整体来看,当前快递市场进入一段格局相对稳定时期,各家企业前期大量投入的车辆、转运中心、自动化设备等资源开始逐步显现效应,随着规模效应的不断扩大以及管理效率的不断提升,单件成本得到持续摊薄,单价水平也出现缓慢回落,综合成本控制能力最终将体现到市场份额上具体来看,德邦近两年快递业务持续扩张,中通、韵达为代表的小件化快递业务量继续维持较高增速,之前有所落后的申通、圆通等公司近期业务量增速水平明显回升,顺丰则继续朝着多元化生态圈模式不断推进,建议持续关注韵达、圆通、顺丰等未来有望成长为全球快递巨头的公司,优先推荐战略清晰且志存高远的顺丰控股(002 )作为长期配置标的

风险提示行业需求增速不及预期,行业内恶性竞争,新业务整合进度不及预期

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